突破！中央财经大学发布首篇全AI创作顶刊级论文

中央财经大学国家财经战略研究院、数字财经研究中心陈波团队近期公布了一项里程碑式成果——首篇由财经专家智能体完全独立成稿的高水平学术论文。

论文题为《The Carbon Clock Option: Quantifying Carbon Risk Mispricing under Budget Constraints》（碳时钟期权：碳预算约束下的碳风险错误定价量化研究），从选题、数据采集和处理、理论建模、实证分析、图表绘制、论文写作、独立审稿、修改迭代到最终排版，全部由多智能体协作系统自主完成。全部代码、数据和中间过程均已公开，本文所有截图未经任何人工处理。

这篇论文做了什么？

论文将IPCC的”剩余碳预算”建模为一个敲出障碍期权——化石燃料资产在碳预算耗尽前产生现金流，一旦预算归零即失去价值。通过求解HJB方程得到闭合解，校准后的模型预测：在1.5°C碳预算下，化石燃料资产应被折价69%，而市场远未反映这一风险。

基于1963—2025年共756个月的美股数据，论文构建”碳预算因子”（CBF）进行实证检验。结果显示行业碳暴露结构真实且稳定（前后半样本排名相关ρ=0.84），但Fama-MacBeth检验碳风险溢价不显著（t=0.32）——市场”看到了”碳风险，却”没有定价”。

值得注意的是，碳因子收益从京都前的-1.28%跃升至新冠后的+11.60%（t=2.18），“碳觉醒”信号已经出现。